Риск-менеджмент

где rm - рыночная доходность, rf,– безрисковая доходность.

Под безрисковой понимается доходность, которую можно получить, в принципе не подвергая инвестиции риску. При классическом западном подходе она отождествляется с процентной ставкой казначейских обязательств.

Дисперсия и среднеквадратическое отклонение - основные статистические показатели, характеризующие отклонение доходности от своего среднего значения. С точки зрения портфельного инвестора риск можно определить как отклонение доходности от среднего значения:

где D и σ2 - дисперсия, σ - среднеквадратическое отклонение, rm - рыночная доходность, rm - средняя рыночная доходность. Среднеквадратическое отклонение доходности портфеля ценных бумаг очень часто используется как мера риска. Зависимость среднеквадратичес-кого отклонения доходности портфеля от числа бумаг в портфеле изображена на рис. 1. С ростом числа бумаг риски снижаются. На этом основан такой популярный метод управления, как диверсификация, или распределение капитала. Однако снижение риска с увеличением числа ценных бумаг в портфеле происходит только до определен ного уровня, ниже которого риск не падает. Этот уровень называется также рыночным риском. Если портфель состоит из N ценных бумаг с равномерным распределением капитала по ценным бумагам, то формула среднеквадратического отклонения доходности портфеля выглядит так

Долгосрочное инвестирование - пожалуй, самая старая и лучше других изученная стратегия. Основная идея проста: акции предприятия становятся долей в бизнесе компании. Если дела идут в гору, акции растут в цене. Этот процесс продолжается на фондовом рынке уже более двухсот лет. В разные исторические периоды скорость роста сильно различалась, но обычно в несколько раз превышала инфляцию.

Суть самого метода заключается в покупке акций и длительном их удержании, поэтому такая стратегия называется buy and hold (англ. «купил и держи»). Подобное инвестирование иногда называют портфельным. Главные достоинства: простота (от инвестора не требуется глубокого знания рынка), доступность, высокая доходность на быстрорастущих рынках (в России, например, за последние пять лет, в зависимости от состава инвестиционного портфеля, рост составил 300-500%). Основной недостаток -рынок не всегда растет, и при падении рынка происходит снижение стоимости портфеля. Это имеет не только экономические, но и психологические последствия: в таких условиях эмоциональные инвесторы склонны принимать ошибочные решения. Рассмотрим стратегию долгосрочных инвестиций с точки зрения рисков.

- Какие инвестиционные стратегии наиболее популярны среди российских участников фондового рынка?
- Как правило, доверительные управляющие предлагают клиентам выбор из ассортимента инвестиционных стратегий, которые формируются по соотношению «риск - доходность».р Это соотношение является определяющим для фондового рынка: чем выше риск, тем больше потенциальная доходность.
«Консервативная» стратегия, как это видно из названия, предназначена для клиентов, не склонных к риску. В этом случае портфель формируют в основном из инструментов с фиксированной доходностью - облигаций, они составляют 90% портфеля. Другие 10% направляются на спекулятивные операции, за счет которых и возможно увеличение дохода от 8-10% годовых, которые дают облигации, до 13-15%. При выборе клиентом этой стратегии управляющий фактически гарантирует, что клиент по меньшей мере не останется в убытке. При «активной» инвестиционной стратегии большое значение имеет профессионализм управляющих, поскольку в этом случае торговля ценными бумагами ведется, что называется, от рынка.

Как минимизировать риски при использовании различных инвестиционных стратегий

КАЖДЫЙ ИГРОК НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ИМЕЕТ СВОЮ СТРАТЕГИЮ ИНВЕСТИРОВАНИЯ. ТОЧНО ТАК ЖЕ КАЖДАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ИМЕЕТ СВОЮ СПЕЦИФИКУ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА. СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ТОЙ ИЛИ ИНОЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ МОЖНО РАССЧИТАТЬ МАТЕМАТИЧЕСКИ.

Каждый игрок на рынке ценных бумаг имеет свою стратегию инвестирования. Точно так же каждая инвестиционная стратегия имеет свою специфику риск-менеджмента. Стратегические особенности той или иной системы управления рисками можно рассчитать математически. Стратегии инвестирования в ценные бумаги многочисленны и разнообразны. Тем не менее среди них можно выделить три основных направления: долгосрочное (портфельное) инвестирование; спекулятивная стратегия; инвестирование в инструменты с фиксированным доходом (долговые инструменты).

Каждая стратегия диктует свои требования к построению системы управления рисками. Мы рассмотрим стратегические аспекты подобных систем с привлечением математических методов. При этом использование математического аппарата будет вольным: распределения случайных величин полагаются нормальными (центральная предельная теорема – применимой), отличия между статистическими характеристиками выборки и генеральной совокупности полагаются равными и т.п. Данное упрощение сделано, чтобы не усложнять понимание общих закономерностей.