Риск-менеджмент

ИСКИ ПО D&O НАИБОЛЕЕ ЧАСТО ПРЕДЪЯВЛЯЮТСЯ:
акционерами;
сотрудниками, в том числе бывшими;
клиентами;
государственными органами;
предыдущими владельцами приобретенных компаний;
кредиторами;
группами общественных активистов.

ОСНОВАНИЕМ ДЛЯ ВЫДВИЖЕНИЯ ИСКОВ ОБЫЧНО ЯВЛЯЕТСЯ:
неадекватное или недостаточное раскрытие информации о всех факторах риска при принятии решения инвесторами;
неосторожные публичные заявления;
неграмотные действия менеджмента;
завышение/занижение первичных финансовых или операционных планов;

Цена полиса D&O составляет 1–10% от страховой суммы. Размер последней зависит от индустрии, в которой работает компания (для сырье-добывающих предприятий такие риски ниже, а, например, для сферы аудита, телекоммуникаций, консалтинга – выше), размера активов страхователя и от того, какие расходы покрывает полис: расходы самих директоров, расходы компании, связанные с покрытием расходов директоров или с покрытием расходов по искам, предъявленным непосредственно к ней. В последнее время страховщики соглашаются расширять объем покрытия, включая в него страхование расходов компаний по предъявленным против них (а не персонально против директоров) искам в связи с ошибочными действиями, связанными с оборотом ценных бумаг и наймом персонала. Цена зависит и от того, включат ли в полис конечный список страховых случаев, или он будет покрывать все риски (на практике – все, за исключением длинного списка исключений). Российские страховщики большинство таких рисков перестраховывают за рубежом, так как возможностей отечественных страховых компаний для этого пока недостаточно. Поэтому цена российских полисов сопоставима с ценой полисов западных компаний. В сумму страхового возмещения включаются: расходы по возмещению убытков (реальный ущерб), причиненных объекту управления или третьим лицам; судебные или иные расходы, связанные с наступлением страхового случая; обоснованные и разумно понесенные страхователем расходы в случае, если против него выдвинуто обвинение в уголовном преступлении, при условии, что страхователь не будет признан виновным.

Бремя доказательства своей невиновности по искам акционеров и стейкхолдеров лежит на ответчиках. Поэтому даже если директор выиграет дело в суде, он и компания неизбежно понесут расходы на урегулирование претензий. Особенно дорогостоящи такие расходы в американских судах.

В последнее время все чаще звучат призывы к российским компаниям проводить IPO на отечественных биржах в знакомой корпоративной среде, что, помимо более надежной защиты от претензий акционеров, обеспечит им также одобрение со стороны российских регуляторов. Однако амбициозные планы российских эмитентов, стремящихся привлечь до 500 млн долл. США за одно размещение, заставляют их идти на риск, поскольку на российском рынке добиться таких результатов пока невозможно.

Высокая вероятность потерь, связанных с исками акционеров и других стейкхолдеров, привела к появлению специальных страховых продуктов, покрывающих подобные риски. Страховщики предлагают компаниям покупать полисы D&O (directors and officers liability insurance – покрывают иски к директорам) и POSI (предназначены для покрытия рисков, связанных с неверными действиями в отношении проспекта эмиссии).

Однако получая доступ к источникам западного капитала, компания поднимает и собственную юридическую ответственность до уровня, принятого в странах с развитым рынком. Так, новостью для российских эмитентов может стать персональная гражданская ответственность топ-менеджмента за принятые решения, поскольку в российской гражданско-правовой системе за действия сотрудников, как правило, отвечает предприятие. Таким образом, имущественные интересы директоров предприятий оказываются подвержены рискам со стороны акционеров и других стейкхолдеров. Например, согласно североамериканскому законодательству акционер может подать иск не только на компанию, но и непосредственно на ее топ-менеджера, если считает, что действия этого руководителя привели к недополучению ожидаемого дохода от приобретенных акций. Причем подобные претензии могут возникнуть по прошествии довольно большого промежутка времени после первичного размещения.

Размещая свои акции на иностранных биржах, компании оказываются в ином правовом и культурном поле, при этом их руководство сталкивается с неизвестными прежде рисками. Компаниям, которые подпали под действие незнакомых иноземных законов и стали уязвимы для претензий со стороны новых партнеров по бизнесу, ведущие мировые страховщики предлагают защищаться при помощи полисов D&O и POSI.

Не так давно президент РСПП Александр Шохин подметил, что российские компании используют размещение акций на Западе как один из инструментов управления страновыми рисками: «IPO – один из способов защиты бизнеса от неопределенности, от государства. Причем некоторые занимают пассивную позицию: если уж государство захочет отобрать кусок актива, то лучше сначала разместиться в Нью-Йорке или Лондоне, чтобы дать власти ориентир, по какой цене можно приобретать».

>> Имущественные интересы директоров предприятий оказываются подвержены рискам со стороны акционе ров и других стейкхолдеров.