Опасные активы
Финансовые валютные риски легко поддаются оценке. Они связаны с изменениями стоимости валютных активов, вызванными колебанием курса валюты, в которой обычно оценивается тот или иной товар. Риск возникает, например, когда компании приобретают импортные товары, у которых нет отечественных аналогов, или товары, стоимость которых традиционно номинируется в иностранной валюте (компьютеры, оргтехника, автомобили, недвижимость в крупных городах и т.д). Менее очевидным примером валютных активов и связанных с ними рисков являются вложения в акции российских компаний. Даже при наличии рублевых биржевых котировок их стоимость, тем не менее, сильно зависит от обменного курса рубля, так как на фондовом рынке пока доминируют иностранные инвесторы, которые ориентируются на цену акций, выраженную в долларах. Наличие вышеперечисленных активов у компании будет означать увеличение их рыночной стоимости при падении курса рубля, и наоборот. Примером реализации подобного рода рисков могут служить финансовые результаты деятельности компании «Сургутнефтегаз». В 2003 году чистые убытки этой НК от курсовых разниц составили 13,6 млрд руб. (около $400 млн), а в 2004-м – еще 13,3 млрд руб.
Эти убытки были связаны с наличием у компании крупных валютных активов: с учетом укрепления рубля на 5,8% за 2004 год среднегодовые валютные активы компании должны были оцениваться в 229,3 млрд руб., или составить около 35% активов на конец года. Следствием наличия крупных валютных активов стала потеря компанией 13% прибыли до налогообложения в 2004 году и 22% прибыли – в 2003 году. Аналогичным образом наличие пассивов в иностранной валюте также создает для предприятия валютный финансовый риск, связанный с изменением стоимости такого пассива. Эта разновидность риска хорошо знакома средним и крупным предприятиям, которые предпочитали в прошлом валютные кредиты из-за их большей доступности, а в настоящее время рассчитывают улучшить свои финансовые показатели за счет привлечения валютных кредитов в условиях постепенного укрепления рубля. Финансовый валютный риск, который возникает при вложении в долларовые активы сроком на один год, составит около 3,5%, в евроактивы – 4,4% (по отношению к ожидаемой стоимости активов, уменьшающейся из-за амортизации или увеличивающейся, если это какой-либо финансовый актив, например валютный депозит).
Эти убытки были связаны с наличием у компании крупных валютных активов: с учетом укрепления рубля на 5,8% за 2004 год среднегодовые валютные активы компании должны были оцениваться в 229,3 млрд руб., или составить около 35% активов на конец года. Следствием наличия крупных валютных активов стала потеря компанией 13% прибыли до налогообложения в 2004 году и 22% прибыли – в 2003 году. Аналогичным образом наличие пассивов в иностранной валюте также создает для предприятия валютный финансовый риск, связанный с изменением стоимости такого пассива. Эта разновидность риска хорошо знакома средним и крупным предприятиям, которые предпочитали в прошлом валютные кредиты из-за их большей доступности, а в настоящее время рассчитывают улучшить свои финансовые показатели за счет привлечения валютных кредитов в условиях постепенного укрепления рубля. Финансовый валютный риск, который возникает при вложении в долларовые активы сроком на один год, составит около 3,5%, в евроактивы – 4,4% (по отношению к ожидаемой стоимости активов, уменьшающейся из-за амортизации или увеличивающейся, если это какой-либо финансовый актив, например валютный депозит).